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黑色基本面解析 短期礦價仍將偏強運行
雙擊自動滾屏 發布者:dxwl888 發布時間:2019/3/20 閱讀:1265次 【字體:

邱躍成|光大期貨研究所黑色研究總監
  核心觀點
  ?.預計后期房地產投資及新開工增速均有較大下行壓力,鋼材市場需求也仍存在隱憂。
  ?.整體看1-2月份粗鋼和生鐵產量環比、同比均增長明顯,整體產量釋放處于高位,后期隨著電爐鋼產能釋放加快,供應端壓力依然較大。
  ?.預計熱卷整體下跌空間不大,或仍處于區間震蕩運行為主。
  ?.目前鋼廠燒結礦庫存已處于低位,后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷,市場供需處于緊平衡局面,預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行。
  大宗內參:從上周公布的經濟數據來看,新開工、銷售、土地購置都面臨大幅下滑,是否意味著上漲結束,下跌將開啟?
  邱躍成:1-2月房地產開發投資同比增長11.6%,較2018年1-12月回升2.1個百分點,較去年同期回升3.7個百分點,超出市場預期。但從房地產分項數據來看,商品房銷售轉入負增長,土地購置面積同比大幅下降,房屋新開工面積增速大幅放緩。1-2月,商品房銷售面積同比下降3.6%,2018年全年為增長1.3%;房地產開發企業土地購置面積同比下降34.1%,2018年全年為增長14.2%;房屋新開工面積同比增長6.0%,增速回落11.2個百分點。眾多先行指標的下行壓力明顯,以及上年同期土地購置費基數較高,預計后期房地產投資及新開工增速均有較大下行壓力,鋼材市場需求也仍存在隱憂。
  大宗內參:當前長流程利潤在500左右,短流程利潤也在回升,那么供應壓力是否會成為市場該擔心的問題呢?
  邱躍成:目前螺紋現貨江蘇地區長流程企業平均噸鋼毛利在550元左右,螺紋1905合約盤面利潤在650元左右。隨著廢鋼價格回落及現貨價格回升,江蘇地區獨立電爐企業噸鋼利潤也回升到200元左右。目前電爐的開工率和產能利用率均已回升到相對高位。上周我的鋼鐵監測全國53家獨立電爐開工率回升3.78個百分點到65.55%,產能利用率回升4.51個百分點至52.28%。
  據國家統計數據,1-2月我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為14958萬噸、12659萬噸和17146萬噸,同比分別增長9.2%、9.8%和10.7%。1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為253.53萬噸、214.56萬噸和290.61萬噸,較2018年12月分別增長3.2%、增長5.2%和下降3.8%。整體看1-2月份粗鋼和生鐵產量環比、同比均增長明顯,整體產量釋放處于高位,后期隨著電爐鋼產能釋放加快,供應端壓力依然較大。
  大宗內參:前期上漲較多的熱卷近期也出現下跌,在去年的搶出口結束后以及外圍經濟數據下滑、制造業暫時還處于弱勢之中,是否意味著熱卷面臨較大的下跌風險?
  邱躍成:從熱卷情況來看,由于春節前市場普遍對熱卷后市較為悲觀,熱卷冬儲量不多,春節后熱卷下游出現一波集中采購,加上鋼廠檢修密集以及出口好轉,熱卷春節之后行情率先啟動。不過從上周開始熱卷需求有再次趨弱的跡象,庫存降幅趨緩,主要是下游加工行業普遍沒有利潤,熱卷價格傳導受阻。據我的鋼鐵數據,上周熱卷周產量大幅增加9.38萬噸至323.63萬噸,廠庫增加4.41萬噸至99.74萬噸,社庫減少6.07萬噸至265.35萬噸。目前熱卷周產量較去年同期增加25.3萬噸,廠庫和社庫總量較去年同期減少8.44萬噸,顯示熱卷產量加快釋放,需求表現一般,供需邊際走弱。
  從下游行業表現來看,受市場低迷和春節假期的影響,2月汽車產銷量總體水平較低。據中汽協數據,2月我國汽車產銷分別完成141萬輛和148.2萬輛,環比分別下降40.4%和37.4%,同比分別下降17.4%和13.8%。1-2月,汽車產銷分別完成377.6萬輛和385.2萬輛,產銷量比上年同期分別下降14.1%和14.9%。家電行業相關數據也整體表現不佳,據國家統計局數據,1-2月彩電產量同比增長5.2%,增速環比下降9.4個百分點;空調產量累計同比增長6.2%,增速環比下降3.8個百分點;家用電冰箱產量累計同比增加6.4%,增速環比增加3.9個百分點;家用洗衣機產量累計同比減少0.1%,增速環比提升0.3個百分點。
  整體目前熱卷供需端依然有壓力,不過當前熱卷企業普遍盈利不多,尤其是北方及中西部地區的鋼廠已處于盈虧平衡點附近,成本支撐將會有所增強。今年建筑工程中鋼結構占比較大,對熱卷需求仍有支撐,預計熱卷整體下跌空間不大,或仍處于區間震蕩運行為主。
  大宗內參:3月15日,巴西宣布關停淡水河谷1280萬噸礦山,對鐵礦石市場會有哪些影響?您對鐵礦石后市怎么看?
  邱躍成:3月15日,巴西當地一家法院要求Vale暫停Timbopeba礦山的生產作業,該礦山年產量1280萬噸,位于Vale東南部系統的Mariana礦區靠近Samarco。這是繼2月4日年產3000萬噸的Brucutu礦山被吊銷尾礦壩證書后,東南部系統又一個關停的礦山。加上此前Vale向巴西能源和環境部提出關閉10座上游式大壩影響約4000萬噸的鐵礦石產量,理論上Vale礦難最大影響產量將達到8280萬噸,約占Vale2018年總產量的21.2%。Vale礦難事件的持續發酵,將使得市場對鐵礦石供應端收縮的預期再起,推動鐵礦石價格再次走強。而發貨量已開始出現下降,上周澳洲至中國發貨量為1254.4萬噸,周減少212.0萬噸;巴西發貨量為500.0萬噸,周減少195.7萬噸。上周北方港口到貨量為1007.6萬噸,周減少162.6萬噸。巴西礦的發運達到近十周低位,供應缺口逐步開始顯現。
  從鐵礦石需求端情況來看,1-2月我國生鐵產量為12659萬噸,同比增長9.8%;生鐵日均產量為214.56萬噸,環比去年12月增長5.2%。1-2月份生鐵產量大幅增長,且增幅大于粗鋼及鋼材,顯示鋼廠高爐生產受到的限制減少,對鐵礦石需求維持高位。上周Mysteel統計64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存1512.48萬噸,較上次調研減少128.27萬噸,同比去年降低18.14%,燒結粉礦日耗50.75較上次降低4.64,同比去年減少12.58%。目前鋼廠燒結礦庫存已處于低位,后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷,市場供需處于緊平衡局面,預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行。
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